最新的一个交易日，沪市收盘点位进一步接近2638.30低点。言下之意，沪市距离创出新低的位置已经越来越近了。实际上，纵观深证成指 、中小板以及创业板指 数，均已经创出了这一轮熊市行情的调整新低，若非沪市权重股的积极护盘，实际上沪市创新低早已实现。

　　在短短半年左右的时间内，沪市从3587.03点调整至2665.59点，累计跌幅超过25%。虽然这一跌幅水平仍与2015年下半年的那一轮非理性杀跌走势有着不少的差距，但考虑到A股市场的估值泡沫风险早已得到释放，而面对经济基本面、企业盈利能力没有发生实质性恶化的大环境，这一轮非理性急跌也是显得并不合理，甚至可以用非理性急跌来描述。

　　在国内几大主要指数纷纷创新低的影响下，沪市创新低的概率越来越大。然而，市场比较担忧的，并非2638.30点会否被有效击穿，而是随着市场低点的又一次跌破，实际上容易更进一步引发恐慌性抛售的压力。紧随其后的，则是越来越多的上市公司陷入股权质押的平仓盘风波，而随着市场指数的持续下跌以及个股的持续调整，实际上A股市场存在多年的“无股不押”问题终究还是会发生实质性的暴露，而此时此刻未能有实质性的稳定举措出台，其实也容易引发金融市场的局部性风险，甚至引发不少上市公司的控股权变更压力，加剧了市场的不稳定性。

　　但是，换一种角度思考，触发金融市场局部系统风险是一回事，但通过股市持续下跌而实现强有力清理存在多年的金融市场杠杆风险，或许也是一种最快捷、最有力的去杠杆方式，但这基本上否定了前一轮杠杆牛市的成果，而强力去杠杆之后，恐怕A股市场陷入长期筑底的格局。

　　或许，站在成熟市场发展的角度出发，可以允许适度杠杆的存在，但近年来金融市场对高杠杆工具的恐惧程度却到达了一个新的高度。实际上，从近年来金融市场的系列去杠杆化举措来看，确实也体现出其对杠杆清理的迫切性。但，用力过猛或监管政策出牌秩序有误，则往往容易引发金融市场的大幅波动，强力去杠杆所引发的金融市场波动压力，还是不可小觑的。

　　在实际情况下，虽然此次的去杠杆举动具有一定的主动性，但力度过猛，反而容易把主动变成了被动，而一旦牵涉到股权质押平仓压力的集中释放，恐怕仍需考验到金融市场的“防风险、守底线”的底线。

　　经过了近期持续非理性的调整，市场投资信心已经跌至冰点，而从近期的系列稳定措施来看，却甚少有实质性的救市与稳定措施出台，而近期媒体传言的“证监会紧急开会应对大跌”的消息也被最终认定为不实消息。

　　由此一来，在缺乏实质性救市举措的背景下，实际上也或多或少暗示出当下的市场表现可能仍未触及到政策监管的承受底线，而IPO一周一批次的发行节奏依旧上演，似乎显示出金融市场去杠杆的风险释放仍有持续释放的需求。

　　股票市场可能还没有触及到监管的承受底线，但早已击穿了上市公司大股东以及普遍投资者的心理承受底线。然而，让人担忧的是，在面对市场非理性调整的环境下，各类资本却比较缺乏共同应对危机的意识，而与外资资金净流入 现象相比，资本抛售压力依旧不减，而对于部分上市公司大股东而言，一旦获得限售股 解禁机会，却采取一窝蜂抛售的策略，完全不顾市场指数的承受能力，这也进一步加剧了金融市场的波动风险。

　　事实上，股市稳定，先要从政策层面上释放出实质性的稳定信号。需注意的是，稳定市场并非一两句舆论引导或口头利好可以解决问题，而更需要有实质性的稳定动作出台，如实实在在的减税政策、盘活股市存量流动性的市场制度改革以及减缓IPO、停发IPO稳定市场投资情绪等。与此同时，各类资本应该树立起共同应对危机的信念，不能够因为利益问题而任性抛售，加剧市场的波动风险，而此时此刻，无论是大资金大机构，还是上市公司大股东高管，在看到资本市场投资价值逐渐突出之际，更需要拿出真金白银增持以及回购股票，而大面积增持与回购现象，才能够起到稳定市场投资信心的作用。此外，仍需要积极引领长期投资的理念，在这一方面上，如证金、汇金等国家队资金，更应该起到表率作用，通过低位增持，而后长期持有引导市场的价值投资行为，而不是频繁高抛低吸，把价值投资演绎出价格投机。

　　或许，让市场完成自我调节的功能，让市场指数回归至一个足够安全的区域，更有利于风险的充分释放。但是，对于时下的A股市场，更需要政策层面上积极引导股市的理性回归，而不是一边释放出口头利好，另一边却加快IPO发行、加快完成IPO堰塞湖的泄洪压力。更有甚者，在股市稍有起色之际，却快速加码IPO募资需求以及发行速度，进而加剧了熊市环境下的市场恐慌感，而干预因素却或多或少影响着市场自我调节的需求，导致市场指数的运行进一步脱离市场的核心价值区域。

　　因此，让股市回归理性，先要让市场减轻包袱、逐渐减缓IPO加速发行下的心理阴影。与此同时，对于股市政策监管的出牌秩序更应该理清思路，而不是为了打击杠杆、清除杠杆，而采取用力过猛的举动，这无疑还是会对金融市场的持续稳定构成不利的冲击。由此可见，时下的股市，稳定大股东与各类资本的恐慌情绪仍是关键，只有减缓资本抛售速度、稳定市场人心，才能够起到实质性的稳定效果。

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(原标题：沪市创新低在即 救还是不救？)

(责任编辑：DF064)

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